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股票市盈率影响要素实证剖析 Empirical Analysis on
发表日期:2020-01-22 00:53| 来源 :本站原创 | 点击数:
本文摘要:市盈率 [1] 目标在股票市场中不只可以用来辨别风险的大年夜小,也能够用来猜测公司未来的收益。因此,广阔投资者经常应用市盈率来肯定股票价格水平、估计股票风险的大年夜小;

  市盈率 [1] 目标在股票市场中不只可以用来辨别风险的大年夜小,也能够用来猜测公司未来的收益。因此,广阔投资者经常应用市盈率来肯定股票价格水平、估计股票风险的大年夜小;市盈率也能够说明企业获得利润的才华及公司价值增加的能够性,所以金融监管部分可应用市盈率目标来制订响应的监管办法,绝大年夜少数投资人也可应用市价盈利比率来寻觅完成资产价值增值的时机。

  市盈率最早的定义是1943年格雷厄姆(Graham)和多德(Dodd) [2] 在《证券剖析》一书中提到:“通俗状况下,一只通俗股票的市价是它当期税后收益的倍数,这个倍数或乘数的大年夜小一方面取决于事先的人气即广阔投资者,另外一方面取决于企业自身的影响”。Loughlin [3] 对1968年到1993年规范普尔500指数的市价盈利比率影响目标的剖析得知,市价盈利比率与股息支付率及预期每股增加都呈正向关系。最早应用回归模型剖析市盈率影响要素的是美国粹者Whibeck和Kisor [4] ,他们应用来自纽约银行的1962年6月份的135只股票数据剖析影响市价盈利比率的三个变量:股息支付率、每股收益率和风险。回归剖析结果是股息支付率、每股收益率与市盈率具有正相干关系,风险与市盈率具有反向关系。Fairfie1d [5] 论述了市价盈利比率的经济外延,认为市价盈利比率越高,未来逾额红利的增加率就越高。他应用美国1970年到1984年的数据证清晰明了这个假定,并依据净资产倍率、市盈率将全部的股票分红9组,剖析了各组股票的经济特点及它们未来5年还在原组合的能够性,说明市盈率可以猜测未来股票价格与价值。Penman [6] 应用Feltham-Ohlson模型评论辩论了市价盈利比率的实际实质及它与现在的或许未来的净资产收益率的关系,并对美国1968年到1986年公司的财务数据研究得知,市盈率由现在的和未来的净资产收益率一同感化,而且与现在的净资产收益率具有反向相干,与未来的净资产收益率具有正向相干性。

  市盈率目标是度量股票投资价值和一国股票市场开展完美与否的一个主要依据,因此,我国愈来愈多的学者也对它的影响要素停止定量和定性的研究。李社环等 [7] 应用美国1997年股票市场的数据实证研究了企业负债率和市价盈利比率间的关系,得知企业负债率与股票市盈率具有反向关系。何治国 [8] 应用了中国股票市场1995年5月到1999年5月的数据,实证剖析了各类风险峻素与股票资产组合收益率间的关系,得知BV/MV对风险的贡献度高于β系数对风险的贡献度,而且BV/MV和市价盈利比率具有负相干关系。曾晓洁等 [9] 剖析了上海股票市场、深圳股票市场1993年到1999年的数据得知,股票市场市盈率大年夜体上和公司潜伏的发展才华具有正向关系。除此以外,中国股票市场市价盈利比率对下一年的公司发展状况会有很好的猜测感化,但第三年以后各年度的发展状况对市价盈利比率没有清晰性影响。白娜等 [10] 应用2001年5月22日中国股票市场的数据对上证30指数的市价盈利比率实施了研究,发明β系数对市价盈利比率没有清晰性影响;股息支付率与市盈率的相干系数大年夜于每股收益增加率与市价盈利比率的相干系数。这些文献中大年夜都采取一般要素对市价盈利比率的影响,没有综合思考。本文将综合思考多个要素,采取多元线性回归模型思考多个要素对市盈率的综合影响。 (责任编辑:admin)

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